cdr上市是什么意思

3月30日，《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》发布，该通知一时激起千层浪，这意味着CDR进程迈了一大步，离具体落地已不远。不少投资者也提出疑问，究竟哪些是真正受益股，哪些是潜在风险，还有CDR究竟有何特色？今儿逐一详解。

CDR两大指标带来的思考

从管理层的两大指标来看，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

大家应该注意到了一点，能符合CDR或创新IPO的独角兽都是非常知名的企业了，截至目前中概股市值超过318亿美元的有11家，除去已在国内上市的中石油、中石化、中国人寿、中国联通以及不算创新企业的中海油之外，符合条件的仅有6家，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。这样的“独角兽”回归A股之后，必然会形成比较强的“吸金效应”，所以有媒体传出第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、 微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

这引出了海外独角兽回归A股可能面临的风险包括：分流市场资金；境内外价格存在差异，可能导致投机炒作行为；受海外市场影响加剧，价格波动超出预期等。尤其是初期CDR的规模很重要，如果CDR初期规模过小，溢价高，而遭遇爆炒；但规模大，由于都是大象，抽资作用就很大了。如BATJ 四家独角兽公司市值合计近7.2 万亿元，若BATJ全部回归，对场内资金的吸收或超过20.5万亿元，而目前A股沪深两市总市值合计为57万亿元的规模，影响还是很大的。

回顾美股方面，纳斯达克之所以能延续长牛走势，主要是靠一批龙头企业带动，从早期的微软到后来的苹果、亚马逊、谷歌等；而优质海外科技巨头回归A 股市场，或复制腾讯回归港股行情，本地股相对“失宠”，大量的资金向优势的龙头企业集中，而小公司或者一些绩差公司可能会失血严重，甚至被逐步边缘化。玉名认为从投资者角度来看，满足CDR条件的公司在海外估值并不低，但对国内投资者认可度还是比较高，有可能会上演类似三六零回归一样的走势。随着中国资本市场与全球资本市场的联动进一步增强，国内科技股的高估值溢价长期可能会趋于收敛。

在新兴行业有一个非常典型的龙头效应，说白了就是“赢家通吃”，大家可以想象一下，在碳酸饮料行业，除了可口可乐就是百事可乐，而且老大和老二竞争，结果是行业内其他企业全部“消失”；同样地，我们看到如今在新零售板块只有腾讯和阿里两个派系，所以这其实是在提醒股民，“独角兽”所在领域内，其他企业的生存情况是很艰难的，对应市场走势，个股的分化也是必然。实际上在过去两年市场的分化是非常严重的，主板在过去2017年呈现出“一九分化”的格局。以上证50为代表的10％左右的大盘蓝筹股不断地创出新高，而大多数的小盘股和绩差股，甚至不断地创出历史新低。

CDR渐行渐近 哪些“独角兽” 将受益回归A股？

“独角兽”企业回归A股的脚步渐行渐近。近日，中国证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出。同时，有关部门不久前已就《存托凭证业务试点管理办法(草稿)》的起草工作召开了专题封闭会。越来越多的政策利好预示着，未来境内投资者可以像购买A股一样便捷地投资BATJ等在境外上市的新经济龙头企业。

证监会：CDR很快推出

在全国政协闭幕会上，中国证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证(CDR)将很快推出，CDR是解决两地法律、两地监管的有效措施，有利于已上市、海外退市企业回A股上市。证监会在支持新经济方面将考虑一系列制度创新，甚至可能会对盈利要求进行调整，对同股不同权做出制度安排。他称，CDR的方式更适合海外公司回归A股，这是国际惯例，且可以避免一些法律原则上的不适用。

对于如何判断“独角兽”企业名单，阎庆民指出，这需要多个部委共同筛选，科技部、工信部有技术参数，需达到标准，涉及工业互联网、人工智能等。这或意味着，入选独角兽名单，在估值10亿美元之外，还需满足其他条件。

CDR，是中国（Chinese）发行的存托凭证（Depository Receipts）的英文简写，指在中国流通的注册地在国外的公司有价证券的可转让凭证。通过在境内交易所发行CDR，注册在境外的这些中国企业不需要大费周章改变公司架构，投资者也可以用人民币购买他们的股票。

对此，沪深交易所也表示积极支持。上交所发文表示，今年将聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，加强加快优质上市资源培育，突出对BATJ类、“独角兽”企业的上市服务。深入实施“新蓝筹”行动，吸引更多优质创新企业选择本所上市。

在“2018年3·15投资者维权网上咨询”活动上，深圳证券交易所研究所经理陈娟表示，对于CDR，交易所已经研究了很长时间，做产品规则和制度上的准备，只是一直没有抛出来，今年条件比较成熟，预备尽快推出。

这些“独角兽”有望回归A股

近期，富士康光速领跑A股IPO，显示了中国监管层为新经济企业开闸的决心。不断释放的政策信号，使得境外上市的独角兽企业有可能会通过CDR方式回归A股。而此前，一些境外上市企业想要回归A股，常用的方式是先在境外私有化退市、拆除VIE结构，再回A股IPO或借壳。这种方式不仅流程繁琐，耗时长，而且需要遵循A股的上市规则。

Wind统计显示，截至目前在美上市中概股数量已达181家，市值1.59万亿美元，市值超过10亿元的企业数量已达57家。另据统计显示，国内未上市“独角兽”中，估值10亿美元及以上的企业数量已超100家，其中至少34家估值超过20亿美元。毫无疑问，这些企业有望成为受益于CDR新政的“独角兽”。

互联网企业领军人物纷纷表示愿意回归A股。百度董事长兼首席执行官李彦宏表示，百度会考虑优先回内地上市。阿里巴巴集团公关人士表示，只要条件允许，我们就回来。腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾表示，条件成熟会考虑回A股上市。京东，网易和搜狗等企业负责人也相继表示，将寻求在中国上市。据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)四家之外，还有携程、微博、网易以及在中国香港上市的舜宇光学，均是中国领先的高科技公司。